調(diào)整盈利預測。我們預計公司12-14年營業(yè)收入為39.9億、51億和64.6億元,考慮合資公司短期對利潤攤薄的影響,預計EPS分別為0.22元,0.29元和0.36元,目前股價相當于12年41倍PE,考慮公司產(chǎn)品在行業(yè)中的地位以及公司的長期發(fā)展前景,維持增持評級。(申銀萬國 齊琦)
國內(nèi)領(lǐng)先的鉛酸電池生產(chǎn)企業(yè):公司2011年5月上市,產(chǎn)品門類以鉛酸電池為主,涵蓋一定量的鋰電池及新能源系統(tǒng)集成產(chǎn)品。應用領(lǐng)域包括儲能、工業(yè)備用及動力電源,主要客戶包括力諾、英利、三大運營商、中興華為、時風、奇瑞等國內(nèi)知名企業(yè)。公司戰(zhàn)略上由電源產(chǎn)品向系統(tǒng)集成產(chǎn)品延伸,專注儲能、備用和動力電源市場,為客戶定制電源系統(tǒng)解決方案。
鶴壁市華維測控技術(shù)工程有限公司,位于鶴壁市高新技術(shù)開發(fā)區(qū),是鶴煤集團科技處下屬的科技型實體企業(yè),主要承擔鶴煤集團
煤礦、
選煤設備、
煤倉、
料倉、
破拱、
空氣炮及自動化系統(tǒng)的研制、改造、設計、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售。技術(shù)力量雄厚,機加工藝完善,產(chǎn)品檢驗及使用環(huán)境標準規(guī)范,質(zhì)量管理嚴格遵循國際ISO:9000認證標準,實施產(chǎn)品“三檢”制度,即用戶使用驗收制度,產(chǎn)品質(zhì)量跟蹤制度,售后信息反饋制度。傾心打造穩(wěn)定、可靠、具性價比的工礦自動化產(chǎn)品。
國電南自:費用較高導致業(yè)績低于預期與ABB合資公司長期來看有利于公司業(yè)務發(fā)展和國際市場開拓,短期攤薄公司股東利潤。公司與ABB成立合資公司主要是利用ABB在電網(wǎng)自動化領(lǐng)域的優(yōu)勢并開拓國際市場,但公司以較好的資產(chǎn)"國電南自自動化公司"和"國電南自城鄉(xiāng)電網(wǎng)自動化公司"注入合資公司占51%股權(quán),短期內(nèi)或?qū)偙∩鲜泄竟蓶|利潤,長期有利于公司自動化業(yè)務發(fā)展和國際市場開拓。
公司擁有一支專業(yè)的工程技術(shù)隊伍,在產(chǎn)品研發(fā)方面,采用CAD繪圖、三維造型、模擬仿真等前沿技術(shù)手段,不斷追求智慧的無限提升,實現(xiàn)電器科技與生產(chǎn)工藝的完美結(jié)合,在工礦自動化設備領(lǐng)域不斷創(chuàng)新,引領(lǐng)市場,成就經(jīng)典。全自動CO2氣體保護焊接、程控氬弧焊、數(shù)控模數(shù)加工、精密壓力鑄造、智能靜電噴涂等技術(shù)的應用,有效地保障了產(chǎn)品性能。先進的自動化生產(chǎn)設備,精湛的生產(chǎn)工藝,優(yōu)良的制作技術(shù),使得產(chǎn)品盡顯一流品質(zhì)。
費用較高導致一季度業(yè)績低于預期。一季度營業(yè)收入5.4億元,同比增長34%,公司歸屬上市股東凈利潤虧損3456萬,較去年同期的192萬大幅下滑,主要是成本和費用增長較快,營業(yè)成本同比增長44%,營業(yè)費用達1.05億元,同比增長50%,管理費用9097萬同比增長30%,費用較高導致業(yè)績同比大幅下滑,此外與ABB的合資公司攤薄公司凈利潤導致業(yè)績低于預期。
公司目前仍然堅持"以成套為平臺、以元器件為重點、以電力電子為補充"的發(fā)展戰(zhàn)略,對變壓器公司實施逐步"收縮"。我們預測,隨著公司與美國ZBB合作的深入,鋅溴儲能電池項目順利推進,公司未來的發(fā)展目標將不僅限于配電領(lǐng)域,有望成為集配電一次設備、電力電子設備與新能源為一體的新型全國性電力設備供應商。
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政策與成本優(yōu)勢雙重刺激,分布式儲能項目發(fā)展在即。分布式儲能系統(tǒng)體量小,多應用于中低壓配電網(wǎng)或用戶側(cè),以及分布式發(fā)電及微電網(wǎng)。國家能源局發(fā)布的 2015年光伏發(fā)電建設方案中除了規(guī)定新增 1,780萬 kWh 的光伏電站規(guī)模外,明確表示對分布式光伏建設不設上限,準確詮釋了“能源互聯(lián)網(wǎng)”政策下可再生能源的發(fā)展思路。裝機容量在幾千瓦至幾兆瓦的分布式儲能作為分布式能源的標準配置,未來將迎來建設高峰。此外,分布式儲能系統(tǒng)在用戶側(cè)的應用可以合理調(diào)整峰谷用電時間,有效節(jié)約經(jīng)濟成本。在政策與成本優(yōu)勢的雙重利好刺激下,分布式儲能項目有望發(fā)展在即。
公司訂單充足。2011年全年新增訂單達45.54億元(不含17.6億元新疆哈密200MW風電總包項目),預計公司結(jié)轉(zhuǎn)到2012年的訂單超過20億元,目前公司訂單充足,但由于公司歷史包袱重,單位人員產(chǎn)值低,凈利率較低。
圣陽股份:業(yè)績彈性足,儲能和小型電動值得期待儲能電池系統(tǒng)看好鉛炭電池和鋰離子電池技術(shù)。儲能系統(tǒng)的核心單元主要由儲能變流器(PCS)、電池組(BP)和電池管理系統(tǒng)(BMS)組成,儲能監(jiān)控系統(tǒng)則負責整個系統(tǒng)運行狀態(tài)的維護,這其中電池組占據(jù)了整個儲能系統(tǒng)成本的六成左右。從制造及配置成本、技術(shù)應用領(lǐng)域、技術(shù)成熟度以及產(chǎn)業(yè)化的完善程度四個方面進行綜合比較,成本較低、技術(shù)相對成熟以及產(chǎn)業(yè)基礎雄厚的鋰離子電池和鉛炭電池憑借良好的綜合性能勝出,未來一段時間內(nèi)將成為儲能產(chǎn)業(yè)的重點發(fā)展方向。
鑫龍電器:增發(fā)獲核準,強龍得入海隨著公司原募投項目2011年中期先后投產(chǎn),增發(fā)的順利實施,財務費用與銷售費用率的明顯下降,公司2012-2013年的收入將呈現(xiàn)高速增長。 我們預計,2012年公司每股收益0.38元(按照送轉(zhuǎn)后的3.3億股本攤薄計算),目前股價按送轉(zhuǎn)折算后對應2012年動態(tài)市盈率24倍,維持公司"買入"的投資評級。(浙商證券 史海昇)
公司管理費用和財務費用一直較高或?qū)⒂绊懝救陿I(yè)績。公司2011年全年管理費用達2.8億元,同比增長40%,一季度依然保持高位;財務費用2011年全年達1.7億元,同比增長132%,超出市場預期,主要由于公司去年快速擴張導致財務費用大幅增長,雖然公司管理層今年將專注主營,預計今年財務費用將依然較高,管理和財務費用或?qū)⒂绊懭甑闹鳡I利潤。