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公司是極具擴張潛力的區(qū)域性公用服務公司，售電業(yè)務對外擴張具有優(yōu)勢，有望充分受益電改。公司系湖南郴州國資下屬的區(qū)域性電力、水務運營平臺，具備獨立區(qū)域售電經(jīng)驗。公司地處國網(wǎng)、南網(wǎng)地緣交界處，同兩網(wǎng)有著多年的競爭、合作經(jīng)驗。未來隨著電改逐步放開供、售電兩端引入市場化競爭，公司有望充分受益電改，實現(xiàn)外延擴張。
原標題:郴電國際：電改有望大幅降低供電成本 買入評級
  鶴壁市華維測控技術工程有限公司，位于鶴壁市高新技術開發(fā)區(qū)，是鶴煤集團科技處下屬的科技型實體企業(yè)，主要承擔鶴煤集團煤礦、選煤設備、煤倉、料倉、破拱、空氣炮及自動化系統(tǒng)的研制、改造、設計、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售。技術力量雄厚，機加工藝完善，產(chǎn)品檢驗及使用環(huán)境標準規(guī)范，質(zhì)量管理嚴格遵循國際ISO:9000認證標準，實施產(chǎn)品“三檢”制度，即用戶使用驗收制度，產(chǎn)品質(zhì)量跟蹤制度，售后信息反饋制度。傾心打造穩(wěn)定、可靠、具性價比的工礦自動化產(chǎn)品。

投資要點：
  公司擁有一支專業(yè)的工程技術隊伍，在產(chǎn)品研發(fā)方面，采用CAD繪圖、三維造型、模擬仿真等前沿技術手段，不斷追求智慧的無限提升，實現(xiàn)電器科技與生產(chǎn)工藝的完美結(jié)合，在工礦自動化設備領域不斷創(chuàng)新，引領市場，成就經(jīng)典。全自動CO2氣體保護焊接、程控氬弧焊、數(shù)控模數(shù)加工、精密壓力鑄造、智能靜電噴涂等技術的應用，有效地保障了產(chǎn)品性能。先進的自動化生產(chǎn)設備，精湛的生產(chǎn)工藝，優(yōu)良的制作技術，使得產(chǎn)品盡顯一流品質(zhì)。
上半年主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定增長，各項費用下降明顯。公司上半年供電、供氣、供水業(yè)務營業(yè)收入分別同比增長3.16%、2.88%和8.79%。三項主業(yè)分別實現(xiàn)毛利率11.71%、43.82%和45.8%，同比下滑2.58、1.07和9.33個百分點。上半年期間費用率同比下滑3個百分點。公司全資子公司匯銀國際投資業(yè)績大幅增長，上半年實現(xiàn)凈利潤3029萬元(去年同期1369萬元)。

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投資評級與估值，重申買入：維持公司15-17年歸母凈利潤預測分別為1.72、1.93和2.31億元，對應EPS分別為0.65、0.73、0.88元。我們認為巨額農(nóng)網(wǎng)改造資金將有效優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，直購電如落地將大幅降低公司供電成本，受益電改公司可大舉外延擴張售電業(yè)務。
參股40%的新余中邦工業(yè)氣體有限公司扭虧為盈，貢獻投資收益1376萬元。銷售費用同比下降6.26%，財務費用同比下降42.46%，管理費用同比下降-0.26%。
華潤直購電工作進展順利，受益電改放開兩端，供電成本有望大幅下降。湖南省政府及郴州市委市政府明確支持并同意公司向華潤B廠直購電。公司目前45%購電來自于當?shù)厮�電，剩�?5%從南網(wǎng)、國網(wǎng)躉售電力成本較高。如向華潤B廠直購電落地，公司供電成本有望大幅下降。公司公告稱今年已多次與南網(wǎng)、華潤進行深入商討，各項工作正有序推進。
東江飲水工程快速推進、污水處理廠預計今年10月試運營。預算總投資12億，供水規(guī)模40萬噸/日的東江飲水工程已完成總投資計劃的21.67%、年度投資計劃的68.42%。公司在建的第二、第四污水處理廠設計規(guī)模分別為4萬噸、6萬噸/日。其中四污的土建工程正在推進，預計10月完成主體工程并能通水試運營。
15年獲得巨額農(nóng)網(wǎng)資金，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。8月湖南省發(fā)改委通知公司獲批的2015年農(nóng)網(wǎng)改造升級資金由4月原計劃的2億元大幅增長到25億元，其中中央預算內(nèi)資本金增加到5億元，銀行貸款增加到20億元，無需公司自籌資本金。公司是湖南省農(nóng)網(wǎng)改造升級工程兩個承貸主體之一，公司所獲資金支持超過60%。農(nóng)網(wǎng)資金為公司節(jié)約了資金和資金使用成本，為公司外延擴張奠定基礎。
公司已取得對外承包工程資質(zhì)，未來在電網(wǎng)及水電咨詢服務方面有望受益一帶一路。東江水源工程未來運營附加值可期，工業(yè)氣體業(yè)務盈利能力強。