裝載機(jī)龍頭公司比盈利更強(qiáng)的大公司有更好的財(cái)務(wù)表現(xiàn)
裝載機(jī)龍頭公司第二季度凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng),而銷售規(guī)模更大的三一、中聯(lián)和徐工,二季度凈利潤(rùn)下滑幅度仍然較大。裝載機(jī)龍頭公司的應(yīng)收總額、存貨、有息負(fù)債及利息支出,也處于持續(xù)下降的狀態(tài),好于大公司。
“順勢(shì)而為”帶來(lái)的盈利好轉(zhuǎn)是行業(yè)復(fù)蘇的表現(xiàn)
裝載機(jī)由于產(chǎn)品價(jià)格較低,更少依賴銷售杠桿,同時(shí)較弱的盈利能力使其在行業(yè)低迷期只能“順勢(shì)而為”。因此,我們認(rèn)為其銷售和業(yè)績(jī)表現(xiàn),更能反映行業(yè)的真實(shí)需求,上半年業(yè)績(jī)的好轉(zhuǎn)表明行業(yè)已經(jīng)回暖。而大公司低迷的業(yè)績(jī)表現(xiàn),主要體現(xiàn)的是其自身的調(diào)整壓力,不能充分反映行業(yè)實(shí)際變化。
行業(yè)復(fù)蘇好于數(shù)據(jù)所顯現(xiàn)的
我們認(rèn)為,行業(yè)的真實(shí)復(fù)蘇要好于數(shù)據(jù)所顯現(xiàn)的:實(shí)力偏弱的公司更好的財(cái)務(wù)表現(xiàn),利用小時(shí)數(shù)的回升,工程重卡銷量持續(xù)更高的增長(zhǎng),以及外資廠商4-7月累計(jì)19%的銷量同比增長(zhǎng)。我們認(rèn)為行業(yè)自身調(diào)整已過(guò),預(yù)計(jì)未來(lái)銷量將持續(xù)加速。
看好工程機(jī)械行業(yè),首推“中聯(lián)重科”
我們認(rèn)為,工程機(jī)械行業(yè)正處于復(fù)蘇通道之中。在宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的背景下,我們看好板塊表現(xiàn),看好估值較低的“中聯(lián)重科”。