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　　本周起，中國8月份宏觀數(shù)據(jù)將陸續(xù)發(fā)布。

　　未來一周，PPI（生產者價格指數(shù)）、CPI（居民消費價格指數(shù)）、規(guī)模以上工業(yè)增加值、城鎮(zhèn)固定資產投資和社會消費品零售總額等宏觀數(shù)據(jù)將逐一公布。

　　通過分析多家機構的研究報告和采訪相關市場人士發(fā)現(xiàn)，8月統(tǒng)計局和匯豐PMI（采購經理指數(shù)）掉頭向下，嚴重影響了市場對經濟的預期。同時，8月上中旬發(fā)電量和前兩周四大行信貸數(shù)據(jù)又加重了市場對實體經濟的擔憂，關于降息等全面放松的預期明顯加溫。

　　多家機構研報預測，8月數(shù)據(jù)將弱于7月，穩(wěn)增長壓力增大。

　　海通證券分析師姜超認為，地產拖累逐漸增加，中上游行業(yè)增速明顯回落，多數(shù)據(jù)印證經濟下行風險再現(xiàn)。他還表示，經濟下行推動物價走低，也助于貨幣政策繼續(xù)放松。

　　9月天公布的PMI數(shù)據(jù)就給市場澆了一盆冷水。

　　在連續(xù)出現(xiàn)5個月回升之后，中國制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）在8月出現(xiàn)回調。數(shù)據(jù)顯示，8月PMI為51.1%，比上月回落了0.6個百分點。且從12個分項指數(shù)來看，同上月相比，除產成品庫存指數(shù)和生產經營活動預期指數(shù)上升外，其他各項指數(shù)均呈回落。

　　瑞銀證券認為PMI的跳水反映實體經濟活動的高頻數(shù)據(jù)中，發(fā)電量、粗鋼產量惡化，房地產銷量同比持續(xù)低迷。“目前來看，房地產活動持續(xù)下滑、經濟面臨的結構性調整制約抵消了政策面的支撐，我們估計8月經濟增長勢頭持續(xù)疲弱。”

　　受到上旬價格低迷拖累，多家機構研報認為8月CPI可能再創(chuàng)新低。7月份CPI同比上漲2.3%，這表明物價仍處在相對較低水平。

　　不少分析師認為，7月投資和工業(yè)增加值同比增速也將明顯回落。8月鋼材、煤炭價格環(huán)比下降，而去年同期環(huán)比回升，暗示8月投資和工業(yè)增加值同比增速會繼續(xù)回落。

　　交銀國際表示，預計投資需求短期內難以改善。“我們在分析7月份固定資產投資數(shù)據(jù)時發(fā)現(xiàn)，在房地產投資放緩的同時，中國的基礎設施投資增速也出現(xiàn)了回落，我們推測可能是基建項目遇到了融資瓶頸。”

　　多重數(shù)據(jù)均顯示出經濟的內生動力疲乏，下半年穩(wěn)增長壓力再現(xiàn)。

　　民生證券一名宏觀經濟分析師昨日對本報稱，政府高層曾明確表示要保證年度經濟達標，因此預測目前數(shù)據(jù)的頹勢可能會迫使決策層進一步加大政策支持，包括放松房地產和貨幣信貸等。

　　他認為，經濟在未來幾個季度繼續(xù)下行幾乎已經可以預見。

　　7月貨幣融資大幅萎縮讓市場為之震驚，本月度的融資和貨幣增速數(shù)據(jù)由此尤為受到關注。

　　盡管央行部門負責人公開解讀數(shù)據(jù)大跳水時曾稱，受制于特殊基數(shù)和季節(jié)效應，但媒體報道稱，截至8月17日，四大行當月新增貸款約560億元（7月全月2100億元），其中，工行新增370億元，建行新增100億元，農行新增160億元，中行新增貸款規(guī)模為負數(shù)，減少近70億元。

　　前述分析師對本報稱，媒體報道數(shù)據(jù)顯示，8月份的融資數(shù)據(jù)可能繼續(xù)低迷，甚至有可能比7月更低。此外，這名分析師表示，融資總量領先經濟大約一到兩個季度，預示第四季度經濟依然承壓。

　　招商證券預計，8月M2增速為13.4%，新增信貸規(guī)模為7000億元；華融證券預測，8月人民幣新增信貸7000億元；預測8月底M2余額同比增長13.3%，M1余額同比增長6.5%，均比上月底回落0.2個百分點。

　　“實體經濟需求不足和商業(yè)銀行風險偏好下降導致的惜貸行為，是短期內制約信貸規(guī)模增長的主要因素。”多家機構的研報分析稱，內在風險仍需警惕。

　　姜超認為，企業(yè)貸款、居民房貸平均利率依然高企，嚴重制約了實體經濟的信貸需求，是當前經濟的大風險，而降低融資成本仍是當務之急，貨幣寬松政策將維持。他預測，為配合穩(wěn)增長和完成全年信貸投放目標，預計8月信貸將回升至7000億元，2014年全年新增信貸9.4萬億元。

　　機械行業(yè)2014年半年報分析:基本面見底回升,凈利潤降幅繼續(xù)收窄

　　14年上半年營收轉正,凈利潤降幅繼續(xù)收窄178家樣本公司占滬深兩市A股總市值4.65%。2014年上半年營業(yè)收入3926.03億元、凈利潤167.74億元,分別增加7.52%和-13.91%,單季度增加15.05%和-11.13%,凈利潤繼續(xù)降幅收窄,其中毛利率下降1.01%,期間費用率提高1.16%,凈利率下降1.07%。

　　鐵路裝備和儀器儀表表現(xiàn)較好受益于去年兩次動車組招標,鐵路裝備上半年營收和凈利潤分別同比增長19.88%、41.89%,今年8月中鐵投公布今年首次動車組招標數(shù)量232列,年內二次招標可期,下半年鐵路板塊將繼續(xù)保持較快增長。受益于國家經濟結構調整、產業(yè)技術進步等因素,儀器儀表行業(yè)上半年營收和凈利潤分別同比增10.56%、22.03%。航空裝備和船舶海工營收增速雖有較大幅度增長,但盈利能力較弱。重型機械、工程機械仍處在行業(yè)低迷階段。

　　資金緊張局面延續(xù),資本開支同比轉正一季度和二季度末應收賬款余額分別同比增長12.25%和15.17%;預收賬款余額分別增長16.35%和31.55%,存貨余額分別同比下降5.74%,2.04%。上半年經營活動現(xiàn)金流凈流出301億,資金緊張狀況延續(xù),但預收賬款及存貨好轉,顯示下游需求較去年同期回暖。上半年實現(xiàn)資本開支238億元,同比上升10.04%,其中輕工機械、航空航天裝備、航空裝備、儀器儀表等分別增長18.65%、116.81%、87.57%、21.88%。

　　聯(lián)合國報告預警全球制造業(yè)再衰退風險
 

　　聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織(UNIDO)8日發(fā)布的報告顯示，由于全球主要經濟體的相互經濟制裁，二季度全球制造業(yè)增速明顯放緩，全球制造業(yè)正面臨另一次衰退風險。這將會波及發(fā)達經濟體和東亞以及拉美等地區(qū)的發(fā)展中經濟體。

　　制造業(yè)增速明顯放緩

　　自2011年季度以來，聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織定期發(fā)布全球工業(yè)產出季度報告。新報告顯示，2014年第二季度全球工業(yè)產值預計同比上漲3.3%，而季度則增長4.8%;環(huán)比則下降0.5%，而季度則為增長4.5%。

　　報告指出，去年年底和今年年初，全球制造業(yè)增長持續(xù)獲得動能，但目前看來地緣政治緊張局勢和經濟制裁措施正使這種趨勢發(fā)生改變，全球制造業(yè)面臨再次衰退的風險。

　　地緣政治局勢和制裁措施已經嚴重地影響到了發(fā)達國家的經濟復蘇進程。發(fā)達經濟體的工業(yè)產值約占全球總產值的三分之二，其增長情況仍是影響全球制造業(yè)走勢的重要因素。目前歐洲正走出衰退不久，主要經濟體德國、法國和意大利的工業(yè)產值增速均在下滑，東亞的日本和韓國地區(qū)也是如此，但美國和英國的增速未受到明顯影響。

　　報告顯示，第二季度發(fā)達經濟體的總體制造業(yè)產值同比增速由季度的2.5%下滑至1.5%。歐洲第二季度工業(yè)產出同比增速從季度的2.4%跌至1.4%;北美地區(qū)的制造業(yè)增長主要由美國和加拿大驅動，該地區(qū)制造業(yè)產值同比增速為3.7%;英國同比增速為3.6%;日本第二季度工業(yè)產值增速由季度的8.2%降至2.6%，韓國工業(yè)產出仍然為負增長。

　　歐洲地緣政治局勢的不穩(wěn)對發(fā)展中經濟體的制造業(yè)增長也造成嚴重影響。報告指出，發(fā)展中經濟體和新興經濟體第二季度工業(yè)產值同比增長6.5%，與季度的8.6%相比大幅下滑;環(huán)比則下滑2%。尤其是在拉美地區(qū)，第二季度阿根廷的工業(yè)產值下滑3%，巴西工業(yè)產值下滑5.4%，智利工業(yè)產值下滑1%。

　　從行業(yè)來看，服裝、非金屬礦業(yè)產品、消費電子品、機械和設備等行業(yè)受到的影響大。

　　地緣政治重壓制造業(yè)

　　聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織的報告認為，來自歐洲的影響是導致制造業(yè)增速放緩的關鍵因素。2013年年底歐洲出現(xiàn)的增長動能在今年未能延續(xù)，且今年以來，歐洲鄰近地區(qū)一直沖突不斷，首先是北非和中東局勢不穩(wěn)，然后是烏克蘭緊張局勢不斷升級。地緣政治風險不斷打擊投資者和消費者信心，令資本外流現(xiàn)象增加，債券和股票等金融資產價格下滑，對制造業(yè)活動產生負面影響。

　　俄羅斯與西方國家之間的相互制裁措施已經對歐洲和俄羅斯的經濟產生了較大影響，且目前制裁戰(zhàn)仍在不斷升級。歐洲理事會主席范龍佩8日晚發(fā)表聲明說，歐洲理事會通過了歐盟對俄羅斯進一步制裁的方案，但尚未宣布具體內容和生效日期。

　　報道稱，新制裁方案增加了對俄羅斯大型國有企業(yè)的金融制裁，如禁止俄羅斯部分石油企業(yè)在歐洲市場募集資金，但沒有對天然氣企業(yè)做出限制。

　　而俄羅斯8月已宣布暫停進口原產于多個西方國家的肉類、奶制品和果蔬等食品。9月8日，俄羅斯還暗示，如果歐盟通過新制裁，俄羅斯將可能禁止西方航空公司飛越其領空。

　　報告指出，歐洲經濟的放緩嚴重影響了復蘇的進程，在受到制裁的行業(yè)，大量資本流出，因此貿易活動也在減弱。在即將到來的冬季，預計歐洲將出現(xiàn)能源供應短缺，這可能將進一步增加歐洲經濟的脆弱性，也使生產活動更加不穩(wěn)定。未來數(shù)月，制造業(yè)增長前景并不樂觀，除非能找到緩解緊張局勢的辦法。

　　前景不樂觀

　　考慮到近幾個月的下降趨勢，聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織的報告預計，2014年全球制造業(yè)產值增加值(MVA)將上升3.7%，比2013年的增速略高，但大幅低于之前的估計。其中，發(fā)達經濟體2014年的MVA增速為2.1%。2014年全年歐洲的MVA增速將為1%;德國為1.5%;意大利、法國和俄羅斯則低于1%。東亞和北美地區(qū)受到的影響與歐洲相比較小，拉美地區(qū)發(fā)達經濟體2014年MVA增速為3%，東亞為2.7%。

　　發(fā)達經濟體的不穩(wěn)定影響了其與發(fā)展中經濟體在貿易、資本和貨幣流動等方面的交流，從而影響發(fā)展中國家的工業(yè)產出。一些發(fā)達經濟體需求的放緩也令亞洲和拉美新興經濟體的生產活動受到影響。尤其是在拉美地區(qū)，由于貨幣持續(xù)貶值打擊投資者信心，加之國內需求放緩且來自美國的投資減少，這些地區(qū)的制造業(yè)活動受到的影響更加明顯。

　　報告預計，發(fā)展中經濟體和新興經濟體2014年MVA將增長6.1%。中國仍將是增長的主要來源，MVA增長率預計為7.5%。除去中國以外的其他發(fā)展中經濟體和新興經濟體2014年MVA將增長1.5%。但是在發(fā)達經濟體經濟走勢尚不確定的情況下，該地區(qū)的MVA增速仍可能會下滑。