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　　中信建投5月11日發(fā)布機械行業(yè)研究報告，報告摘要如下：

　　2015年機械行業(yè)上市公司因資產(chǎn)減值歸母凈利潤下降26.78%，2015年機械行業(yè)上市公司收入合計7676 億元、同比下降5.36%，行業(yè)整體毛利率為21.9%，同比提升0.4 個百分點；期間費用合計1251億元、同比增長2.57%；歸母凈利潤289.66億元、同比下降26.78%，業(yè)績下降幅度較大主因計提資產(chǎn)減值157億元。

　　2016年一季度機械行業(yè)上市公司歸母凈利潤下降幅度大幅收窄一季度機械行業(yè)上市公司收入合計1546.7 億元、同比下降0.92%，行業(yè)整體毛利率為22.27%，同比提升1.22 個百分點；期間費用合計281.65億元、同比增長5.89%，營業(yè)利潤合計52.9億元、同比下降14.4%；歸母凈利潤45.8億元、同比下降7.8%，一季度267家上市公司計提資產(chǎn)減值合計14億元、同比增長35 %。

　　機械傳統(tǒng)子行業(yè)仍在經(jīng)歷陣痛，一季度部分子行業(yè)實現(xiàn)復(fù)蘇2015 年工程機械（收入下降25.6%、歸母凈利潤-29億元）、機床工具（-9.1%、-7.5億元）、金屬制品（-15.5%、-18%）、鐵路設(shè)備剔除中車（-10%、-30%）、機械基礎(chǔ)件（-2.3%、-74%）、冶金礦采化工設(shè)備（-14%、-95%）等細(xì)分行業(yè)業(yè)績大幅下降或虧損。2016年一季度，樓宇設(shè)備（-3.6%、34%）、機械基礎(chǔ)件（23%、21.6%）、其他通用機械（11.4%、5.3%）、儀器儀表（14.4%、1.9%）、其他專用機械（38.5%、1.7%）業(yè)績實現(xiàn)增長、且好于2015年。

　　機械行業(yè)整體上仍處于蟄伏期

　　受固定資產(chǎn)投資增速整體下移、且設(shè)備購置占比降低和工業(yè)增加值低位運行，預(yù)計2016年機械行業(yè)整體上面臨下游需求復(fù)蘇遲緩。此外，截止2016年一季度末機械行業(yè)上市公司應(yīng)收款規(guī)模繼續(xù)擴大至4153億元、同比增長9.2%，面臨回款放緩等不利因素，機械行業(yè)整體上仍處于蟄伏期。

　　于無聲處聽驚雷

　　2016年一季度扣非后業(yè)績?yōu)檎��?79家公司（不含中車）實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤43億元、同比增長23.65%。至5 月7 日，212家上市公司過去四個季度合計歸母凈利潤為正，按整體法算PE（TTM）為45.8 倍，與去年8月26日的45.5倍相當(dāng)，相對處于較低位置。在經(jīng)歷了三次快速大幅下跌后，機械行業(yè)的投資將更加注重上市公司業(yè)績增長與合理的估值區(qū)間。