城軌業(yè)務發(fā)展預期不變,堅定看好未來發(fā)展:
近日,跨座式單軌交通及公共服務純電動汽車項目被熱議,有投資者擔心跨座式單軌純電動列車會對地鐵產(chǎn)生一定的沖擊,導致中車時代電氣的業(yè)務量下降。我們的觀點是:跨座式單軌列車的可行性及建設周期還很長,而中車時代電氣的業(yè)務正在走向多元化,單靠一個業(yè)務不會影響公司未來的發(fā)展。我們堅持看好中車時代電氣,具體原因如下。
未來五年地鐵迎來建設高峰,城軌訂單充足增長可期:
經(jīng)過對各個城市地鐵建設規(guī)劃的統(tǒng)計,截至2015年,全國地鐵營運里程為3528公里,較2010年增加約2000公里。其中大部分城市的地鐵項目處于在建階段,未來五年將處于建設、采購設備及通車高峰。我們粗略統(tǒng)計,至2020年,我國地鐵營運里程將有7000-8000公里。所有的規(guī)劃都是經(jīng)過嚴格論證和層層審批,開工建設不可能中止,建設完成后一定會按規(guī)劃采購設備。所以,我們堅定認為,至少未來五年城軌的建設高峰毫無爭議,設備采購的高峰也會如期到來。
動車維持高位,維修替換空間大:
動車組業(yè)務在新車交付上高峰期已過,“十三五”期間,除了新線投運帶來的新增需求外,早開始運營的動車組已陸續(xù)進入廠修階段,未來加密及維修替換的空間極大,有望給動車業(yè)務帶來一定的增量。
養(yǎng)路機械業(yè)務步入正軌,有望成長為核心業(yè)務:
從今年開始,養(yǎng)路機械業(yè)務步入正軌,慢慢步入增長通道。我國高鐵運營里程達兩萬公里,以往單靠手工維修在安全性及效率方面具有不可規(guī)避的弊端。未來,隨著機械化率的提升,對養(yǎng)路機械的需求將快速提升。
管理層預計,未來養(yǎng)路機械業(yè)務有望替代機車,成為三大主體業(yè)務之一。
維持強烈推薦評級,維持目標價55.2港元:
預計2016-2018年EPS分別為2.81元、3.12元及3.61元,維持之前的目標價55.2港元不變,相當于2016年16.7倍PE,較現(xiàn)價有45.0%的漲幅空間,維持強烈推薦評級。國元證券(香港)有限公司