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 一、2017年鋰電池行業(yè)發(fā)展情況分析

1、鋰電池指數(shù)全年波動情況分析

2017年全年，鋰電池指數(shù)累計上漲8.88%，跑輸滬深300指數(shù)11.72個百分點，跑贏創(chuàng)業(yè)板指19.61個百分點。

2017年全年鋰電池指數(shù)走勢

鋰電池指數(shù)全年波動較大，主要由于其明顯的政策驅動性：(1)2017年初補貼退坡對行業(yè)整體產(chǎn)生影響，一季度行業(yè)整體產(chǎn)銷冷淡，上半年鋰電池指數(shù)整體較為低迷;(2)2017年6月13日，工信部起草《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理暫行辦法》(征求意見稿)，從新能源汽車數(shù)量和產(chǎn)業(yè)結構上利好行業(yè)整體發(fā)展，概念股齊漲;(3)9月8-10日，2017中國汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展(泰達)國際論壇舉行，消息稱我國工信部也已啟動了相關研究，制訂停止生產(chǎn)銷售傳統(tǒng)能源汽車的時間表，指數(shù)維持高位運行;(4)2017年9月28日，工信部、財政部、商務部、海關總署、質檢總局五部門聯(lián)合公布政策文件，雙積分政策落地，延期一年至2019年執(zhí)行，疊加2018年補貼再次退坡傳言，鋰電池指數(shù)開始一路回調(diào)。

2、鋰電池行業(yè)估值情況分析

鋰電池行業(yè)及其細分子行業(yè)近五年的估值變化情況(已剔除負值)，可見自2015年新能源汽車爆發(fā)式發(fā)展，帶動鋰電池行業(yè)一路猛漲之后，鋰電池行業(yè)整體經(jīng)歷了2016和2017年兩年的緩慢回調(diào)，目前估值已基本回歸2013-2014年水平。

子行業(yè)方面，2017年以來，除上游資源環(huán)節(jié)維持歷史較高估值外，其他各細分子行業(yè)均處于歷史較低位置，其中，以電芯及PACK環(huán)節(jié)彈性大，截至12月底估值已回落至歷史低位，考慮是因為電芯及PACK環(huán)節(jié)各企業(yè)鋰電池相關業(yè)務占比較大，與行業(yè)直接相關度高導致。

鋰電池行業(yè)及其細分子行業(yè)近5年估值水平

3、鋰電池行業(yè)供需格局分析

鋰電池行業(yè)及其各細分子行業(yè)近幾年的收入增速、利潤增速及毛利率情況。行業(yè)整體收入增速呈持續(xù)上漲趨勢，到2017年第三季度，增速為38.55%;凈利潤增速則有所波動，但整體維持在50%左右，高于收入增速;行業(yè)整體毛利率在2017年第三季度較前幾年稍有上升，5年內(nèi)首次突破20%。

細分子行業(yè)方面，設備環(huán)節(jié)、上游材料環(huán)節(jié)與行業(yè)整體基本保持同一收入增長趨勢，上游資源及電芯環(huán)節(jié)的收入增速和凈利潤增速趨勢則背道而馳，這是因為經(jīng)歷了2015年以來新能源汽車行業(yè)的爆發(fā)式增長后，鋰、鈷等上游資源已明顯呈現(xiàn)供不應求的格局，這一點在上游資源價格的瘋漲上也有所體現(xiàn)，相關公司業(yè)績與股價齊漲。

鋰電池及其細分子行業(yè)營業(yè)收入增速變化

資料來源：公開資料整理

鋰電池及其相關子行業(yè)歸母凈利潤增速變化

資料來源：公開資料整理

2017年三季報顯示，毛利率高的是設備、檢測及BMS環(huán)節(jié)以及上游資源環(huán)節(jié)，而毛利率始終處于劣勢的為上游材料及電池環(huán)節(jié)，考慮這是由于材料環(huán)節(jié)在上游資源的強勢格局及下游車企在退補中的降本訴求對中游環(huán)節(jié)產(chǎn)生了雙重壓迫導致。

鋰電池行業(yè)及其細分子行業(yè)近5年估值水平

資料來源：公開資料整理

4、下半年新能源汽車產(chǎn)銷情況分析

2017年1-11月，國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷分別完成63.9萬輛和60.9萬輛，同比分別增長49.7%和51.4%，其中純電動汽車產(chǎn)銷分別完成53.2萬輛和50.萬輛，同比分別增長56.6%和59.4%;插電式混合動力汽車產(chǎn)銷分別完成10.7萬輛和10.5萬輛，同比分別增長22.5%和21.8%。

2015年-2017年新能源汽車單月銷售數(shù)據(jù)，可以看出2017年除1月受補貼退坡政策影響，銷量較前兩年偏低外，其他月份單月銷量均超過往年水平，且差距逐步拉大，到11月，單月銷量數(shù)據(jù)分別超出2016年和2015年5.4萬輛和6.6萬輛。新能源汽車市場回暖態(tài)勢基本符合在2017年年中的預期。

2015-2017年新能源汽車產(chǎn)銷量單月數(shù)據(jù)

資料來源：公開資料整理

2017年12月16日，蔚來ES8正式上市，為純電動車型，采用7座布局，由江淮代工廠生產(chǎn)，綜合工況續(xù)航里程為355km。