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投資要點(diǎn)

【行業(yè)空間】鋰電池回收爆發(fā)在即，預(yù)計(jì)2020年市場規(guī)模達(dá)156億元

鋰電池回收兼具環(huán)保性和經(jīng)濟(jì)性，是構(gòu)筑產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)的關(guān)鍵。梯次利用通過延長利動(dòng)力電池使用期限的方式實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì);原料回收通過直接收回元素實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)性。同時(shí)鋰電池回收具有環(huán)保的必要性。

政策框架明確，細(xì)則不斷落實(shí)推動(dòng)回收市場發(fā)展。針對(duì)動(dòng)力電池回收需求，國家已通過《生產(chǎn)者責(zé)任延伸制度推行方案》《新能源汽車廢舊動(dòng)力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》建立起政策框架，相關(guān)細(xì)則亦在推進(jìn)。

動(dòng)力電池即將迎來首批退役潮，預(yù)計(jì)2020年鋰電池回收市場整體規(guī)模將達(dá)到156億元。動(dòng)力電池快將在2018年迎來首批退役潮，未來三年將快速增長;根據(jù)不同材料體系鋰電池的回收價(jià)值，我們預(yù)計(jì)至2020年鋰電池回收市場規(guī)模將達(dá)156億，2017-2020年復(fù)合增長率為40.84%

【行業(yè)格局】商業(yè)模式已具雛形，三元電池的資源化回收或?qū)⒊芍鹘?/p>

“回收網(wǎng)絡(luò)+專業(yè)化處理”的框架性商業(yè)模式正在不斷優(yōu)化。通過與動(dòng)力電池和整車廠商的積極合作，專業(yè)第三方回收企業(yè)逐步建立起較為成熟的回收網(wǎng)絡(luò)。“回收網(wǎng)絡(luò)+專業(yè)化處理”的商業(yè)模式已具雛形。

動(dòng)力電池生產(chǎn)者在磷酸鐵鋰的梯次利用領(lǐng)域具有“先天優(yōu)勢”。磷酸鐵鋰電池適于梯次利用，其關(guān)鍵技術(shù)在于離散整合和全生命周期追溯技術(shù);動(dòng)力電池生產(chǎn)者兼具技術(shù)和渠道優(yōu)勢，在梯次利用領(lǐng)域優(yōu)勢明顯。

三元電池的資源化回收綜合效益高，需求放量后將成為市場主角。三元材料具備很高的資源化回收價(jià)值，而上游原材料價(jià)格高企使其具有降成本意義;乘用車放量將拉動(dòng)其回收需求，未來或成市場主角。

【核心驅(qū)動(dòng)】專業(yè)化處理企業(yè)優(yōu)勢顯著，延伸至三元材料者盈利更強(qiáng)

濕法技術(shù)日漸成為主流，多種技術(shù)發(fā)展綜合提高回收效率。干法回收工藝流程較短，多用于鋰電池中金屬的分離回收初步階段;濕法是以各種酸堿性溶液為媒介進(jìn)行金屬元素提取，是技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)所采用的主要回收方法。干法、濕法等多種技術(shù)綜合利用可進(jìn)一步提高回收效率。

專業(yè)化處理回收企業(yè)在資源化回收領(lǐng)域具有多方面優(yōu)勢。相較于動(dòng)力電池生產(chǎn)者，專業(yè)化處理回收企業(yè)在資源化回收領(lǐng)域具有多方面優(yōu)勢，尤其在技術(shù)、資質(zhì)和環(huán)保配套方面優(yōu)勢明顯。隨著鋰電池回收市場的爆發(fā)，規(guī)模效應(yīng)凸顯，技術(shù)儲(chǔ)備深厚的專業(yè)化處理企業(yè)將率先獲益。

具備三元材料及前驅(qū)體生產(chǎn)能力的專業(yè)化處理企業(yè)盈利能力更強(qiáng)。通過測算，生產(chǎn)銷售三元材料及前驅(qū)體相比其原料可以獲得顯著增值;具備三元材料及前驅(qū)體生產(chǎn)能力的回收企業(yè)盈利能力更強(qiáng);此外，可由此直接“對(duì)話”鋰電池生產(chǎn)企業(yè)，獲得其退役電池及生產(chǎn)廢料等渠道優(yōu)勢。

【投資策略】

我們看好技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)、具備豐富經(jīng)驗(yàn)和相應(yīng)資質(zhì)的鋰電回收專業(yè)化處理企業(yè)，推薦關(guān)注3家優(yōu)秀新三板企業(yè)：

芳源環(huán)保：掌握三元材料前驅(qū)體技術(shù)，實(shí)現(xiàn)對(duì)松下供貨

西恩科技：三廢資源綜合利用服務(wù)商，主打電池級(jí)硫酸鎳

金源新材：濕法資源回收技術(shù)成熟，鈷產(chǎn)品質(zhì)量高標(biāo)

【風(fēng)險(xiǎn)提示】政策不達(dá)預(yù)期;梯次利用效益低;競爭破壞行業(yè)生態(tài)。

1鋰電池回收市場已處于爆發(fā)前夜，預(yù)計(jì)2020年市場規(guī)模將達(dá)到156億元

1.1 鋰電池回收兼具環(huán)保性和經(jīng)濟(jì)性，是構(gòu)筑產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)的關(guān)鍵

隨著使用時(shí)間的增長，鋰電池的容量、放電效率以及安全性等各方面性能均會(huì)出現(xiàn)明顯下滑。對(duì)于已經(jīng)不能滿足當(dāng)前應(yīng)用需求的鋰電池，回收可以有效發(fā)揮其“剩余價(jià)值”：對(duì)于應(yīng)用于消費(fèi)類場景的鈷酸鋰、三元材料鋰電池，可以回收其中的鋰、鈷等金屬元素及外殼;而對(duì)于結(jié)構(gòu)和組分更加復(fù)雜的動(dòng)力電池，則有梯次利用和原料回收兩種模式：(1)容量無法滿足新能源汽車要求，但循環(huán)壽命較長的動(dòng)力電池，可通過梯次利用的模式用于儲(chǔ)能領(lǐng)域;(2)對(duì)于循環(huán)壽命顯著下降的電池，可提取其中的金屬氧化物、有機(jī)電解液、塑料外殼等再生資源。

梯次利用是適用于廢舊動(dòng)力電池的一種節(jié)能的回收方式，通過延長動(dòng)力電池使用期限的方式實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)性目標(biāo)。一般而言，當(dāng)新能源汽車搭載的動(dòng)力電池容量衰減至80%左右時(shí)，動(dòng)力電池將被淘汰，但此時(shí)的動(dòng)力電池仍然能用于儲(chǔ)能設(shè)備，投放到商業(yè)住宅儲(chǔ)能站、電動(dòng)汽車充電儲(chǔ)能站以及電信基站等場所。