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春節(jié)過(guò)后，受到多種因素的影響，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)下降。煤炭?jī)r(jià)格走低，意味著火電企業(yè)的生產(chǎn)成本也將隨之下降。

正所謂“春江水暖鴨先知”，當(dāng)近期煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)下跌之后，A股市場(chǎng)中的火電類(lèi)個(gè)股已經(jīng)開(kāi)始作出反應(yīng)。那么，煤炭?jī)r(jià)格2018年是否持續(xù)走低？火電股能否借機(jī)迎來(lái)表現(xiàn)機(jī)會(huì)？

煤炭?jī)r(jià)格走低

春節(jié)過(guò)后就已經(jīng)開(kāi)始的煤炭?jī)r(jià)格下跌走勢(shì)仍在延續(xù)。秦皇島煤炭網(wǎng)的新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年3月7日至2018年3月13日期間，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于572元/噸，環(huán)比下行1元/噸。環(huán)渤�，F(xiàn)貨指數(shù)5500大卡658元/噸，環(huán)比下行31元/噸；5000大卡597元/噸，環(huán)比下行28元/噸。從環(huán)渤海六個(gè)港口交易價(jià)格的采集計(jì)算結(jié)果看，本報(bào)告期，24個(gè)規(guī)格品中，價(jià)格下降的規(guī)格品數(shù)量有14個(gè)，跌幅均為5元/噸，其余10個(gè)環(huán)比持平。

期貨市場(chǎng)上，動(dòng)力煤主力合約在1月26日創(chuàng)下679.8元的階段性高點(diǎn)之后就一路回落，并且在3月13日一舉創(chuàng)下605.2的新低。至此，從1月26日至今，動(dòng)力煤主力合約的大累計(jì)跌幅已經(jīng)超過(guò)10%。

在談及煤炭?jī)r(jià)格下跌走勢(shì)時(shí)，卓創(chuàng)資訊分析師張敏告訴證券時(shí)報(bào)記者，春節(jié)過(guò)后，國(guó)內(nèi)煤炭的產(chǎn)量有所增加，供應(yīng)趨于寬松，但是需求卻在持續(xù)回落。“特別是隨著天氣的回暖，用煤的主峰期已經(jīng)過(guò)去。北方大部分地區(qū)的供暖期將于3月15日結(jié)束，這令煤炭的需求量大大減少。”張敏說(shuō)，實(shí)際上每年的3月、4月都是國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)的用煤淡季，由于需求端在回落而且是在持續(xù)回落，所以煤炭?jī)r(jià)格的下行是一種必然。

一直以來(lái)，發(fā)電企業(yè)都是用煤大戶，但是六大電廠的庫(kù)存都處于高位，這在很大程度上壓制了煤價(jià)走勢(shì)。“電廠其實(shí)一直在打壓煤價(jià)，試圖降低電煤采購(gòu)價(jià)格。”張敏介紹說(shuō)。據(jù)悉，截至3月13日，六大電力集團(tuán)沿海電廠庫(kù)存合計(jì)1411.28萬(wàn)噸，刷新2014年11月21日以來(lái)的新高。

華創(chuàng)證券在研報(bào)當(dāng)中表示，從近兩周看，煤炭水運(yùn)價(jià)格料將保持穩(wěn)中偏弱的態(tài)勢(shì)運(yùn)行。價(jià)格指數(shù)方面，電廠將憑借較強(qiáng)的議價(jià)能力進(jìn)一步打壓煤價(jià)，動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)或?qū)⑦M(jìn)一步承壓向下，而焦煤價(jià)格指數(shù)則在“一通三防”的支撐下，繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行。

中銀國(guó)際在日前發(fā)布的報(bào)告中也指出，近期動(dòng)力煤價(jià)格仍在下跌中，主要是需求不好和高庫(kù)存下，電廠對(duì)現(xiàn)有價(jià)格接受度仍然不高，港口的成交很少，沒(méi)有需求。此輪煤價(jià)從2月2日觸頂765元后一路下滑，目前仍在比較高的位置，離發(fā)改委的調(diào)控區(qū)間上限600元仍有一定距離，短期動(dòng)力煤價(jià)格仍是易跌難漲。

火電股聞利好

2017年，煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲，令國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)賺得盆滿缽滿，與此同時(shí)，火電企業(yè)卻苦不堪言。數(shù)據(jù)顯示，在已經(jīng)發(fā)布2017年業(yè)績(jī)預(yù)告的23家火電類(lèi)上市公司當(dāng)中，只有2家公司預(yù)計(jì)2017年業(yè)績(jī)預(yù)增，1家公司預(yù)計(jì)2017年業(yè)績(jī)扭虧，13家公司2017年業(yè)績(jī)預(yù)減，此外還有1家公司預(yù)計(jì)續(xù)虧和6家公司預(yù)計(jì)首虧。

煤炭?jī)r(jià)格上漲，是眾多火電類(lèi)上市公司2017年業(yè)績(jī)預(yù)減、虧損的重要原因。例如，吉電股份預(yù)計(jì)公司2017年凈利潤(rùn)虧損3.35億元~3.55億元，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)虧損的主要原因是火電燃料成本大幅上升，受煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系的影響，燃料成本增支5.26億元，影響火電板塊同比減利；華電能源2017年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)虧損約9.5億元到10.5億元，扣非后預(yù)計(jì)虧損8億元到9億元，華電能源在解釋業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損的原因時(shí)即表示，因煤價(jià)同比大幅上漲成本增支11億元。

煤炭?jī)r(jià)格的上漲直接影響到火電企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，這也導(dǎo)致2017年相關(guān)火電類(lèi)上市公司的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)欠佳。不過(guò)由于近期煤炭?jī)r(jià)格走低，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)中的火電類(lèi)股票構(gòu)成利好，已經(jīng)促使整個(gè)電力板塊有所回暖。3月1日至3月14日，GICS四級(jí)行業(yè)電力指數(shù)已經(jīng)從3047.87點(diǎn)上漲至3160.49點(diǎn)。相關(guān)個(gè)股在近期的表現(xiàn)也是可圈可點(diǎn)，3月1日至3月14日，深南電A大累計(jì)漲幅逾四成，3月7日、3月8日更是連收兩個(gè)漲停板；建投能源的大累計(jì)漲幅也超過(guò)兩成，其在3月8日亦呈現(xiàn)出漲停走勢(shì)；大連熱電、華能?chē)?guó)際、豫能控股等也均有不錯(cuò)的市場(chǎng)表現(xiàn)。

“如果煤炭?jī)r(jià)格能夠繼續(xù)走低，很可能會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化電力股特別是火電類(lèi)相關(guān)個(gè)股的二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)。”有券商投顧人士表示。

據(jù)張敏介紹，當(dāng)秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤的實(shí)際成交價(jià)格在630元/噸左右的時(shí)候，是電廠的盈虧平衡點(diǎn)。當(dāng)秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格低于630元/噸時(shí)，電廠盈利；反之，當(dāng)秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤高于630元/噸時(shí)，則電廠會(huì)出現(xiàn)虧損。目前，秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格已經(jīng)回落至645元/噸。

還要看煤炭臉色

在火電企業(yè)的成本構(gòu)成當(dāng)中，電煤采購(gòu)成本占據(jù)了火電經(jīng)營(yíng)成本的五成以上，與火電企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況密切相關(guān)，所以2018年的煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)將對(duì)火電企業(yè)年內(nèi)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重要影響。正是因?yàn)槿绱�，火電股�?018年的表現(xiàn)如何，很大程度上還要看煤炭?jī)r(jià)格的臉色。

“預(yù)計(jì)煤炭?jī)r(jià)格在2018年將會(huì)呈現(xiàn)出先跌后漲的走勢(shì)。”張敏認(rèn)為，從目前的趨勢(shì)來(lái)看，煤炭?jī)r(jià)格在上半年整體下行的概率較大，到了下半年之后會(huì)有反彈的機(jī)會(huì)，但是全年的價(jià)格高點(diǎn)不會(huì)超過(guò)2017年，并且整體價(jià)格會(huì)在去年的基礎(chǔ)上有所回落。

興業(yè)研究煤炭行業(yè)周報(bào)也于日前指出，近日國(guó)家能源局發(fā)布《2018年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》提出，2018年中國(guó)煤炭產(chǎn)量目標(biāo)37億噸左右，而2017年全國(guó)原煤產(chǎn)量35.2億噸，據(jù)此計(jì)算2018年產(chǎn)量將增長(zhǎng)5.1%，超過(guò)2017年3.2%的增速，這也反映出監(jiān)管層釋放產(chǎn)量的政策預(yù)期。動(dòng)力煤價(jià)格從今年2月初達(dá)到765元/噸后開(kāi)始回落，目前下跌至645元/噸，全年的煤價(jià)高點(diǎn)或許已過(guò)去。

證券記者在采訪中了解到，面對(duì)煤炭?jī)r(jià)格下跌，電力行業(yè)的研究員相對(duì)持樂(lè)觀的態(tài)度。例如，浙商證券鄭丹丹表示，2018年1月底，華能、大唐、華電和國(guó)家電投四大國(guó)家發(fā)電集團(tuán)聯(lián)名向國(guó)家發(fā)改委提交了《關(guān)于當(dāng)前電煤保供形勢(shì)嚴(yán)峻的緊急報(bào)告》，在一定程度上反映了當(dāng)下電力企業(yè)的經(jīng)營(yíng)窘境。結(jié)合目前的煤價(jià)走勢(shì)，成本端的改善將是2018年的主旋律，后續(xù)煤價(jià)有望在供給釋放及政策引導(dǎo)的支持下回歸至500-600元/噸的合理區(qū)間，利好火電企業(yè)盈利在底部持續(xù)改善。

值得注意的是，除了煤炭?jī)r(jià)格下跌對(duì)電力企業(yè)構(gòu)成利好之外，電力行業(yè)還存在兼并重組的預(yù)期。3月6日，國(guó)家發(fā)改委副主任寧吉喆表示，要按照企業(yè)主體、政府引導(dǎo)、市場(chǎng)化運(yùn)作的原則，鼓勵(lì)鋼鐵、煤炭、電力企業(yè)兼并重組，盡快形成一批具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的骨干企業(yè)集團(tuán)，優(yōu)化結(jié)構(gòu)布局。電力行業(yè)一直是公認(rèn)的產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)業(yè)，如果行業(yè)內(nèi)能夠進(jìn)行兼并重組，無(wú)疑有助于淘汰落后產(chǎn)能。這樣的預(yù)期，同樣值得二級(jí)市場(chǎng)的投資者給予重視。