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本文以“獨角獸”概念為主線，研究新股168榜近來的異動，分析自階段低點2018年2月9日至階段高點2018年3月12日(以下統(tǒng)一簡稱“分析區(qū)間”)的市場表現，結合市場其它因素，用線性回歸模型來檢驗“獨角獸”概念指數對股價大幅上漲的影響作用。

新股168榜單表現亮麗

春節(jié)以來，A股市場利好消息不斷，監(jiān)管層對創(chuàng)新板塊的關注度提升，“獨角獸”概念股被熱捧，中小創(chuàng)板塊迎來強勢反彈，新股168榜單整體表現惹眼。

自2018年2月9日市場反彈以來，大盤藍籌股弱勢震蕩，次新股表現日漸回暖。從指數走勢來看，新股168指數節(jié)節(jié)攀升，走勢強勁，呈放量上漲狀態(tài)。截至2018年3月12日，新股168指數創(chuàng)追蹤日以來高收盤價1004.25點(基期2017年12月1日)。與2月9日的832.64點相比，新股168指數上漲18.64%，遠超滬深300指數和上證指數，超額回報分別高達15.76%、16.66%。

從個股表現來看，榜單標的股價幾乎全線上漲。168只新股中有162只股票自2018年2月9日至2018年3月12日股價上漲，占比高達98.78%(剔除4只停牌股)，平均漲幅19.93%，相對于滬深300指數超額回報17.05%。江豐電子漲幅拔得頭籌，分析區(qū)間股價上漲55.68%，星源材質和聯得裝備的表現也不俗，股價分別上漲49.13%和46.13%。另外，榜單中只有2只股票股價小幅回調，其中弘亞數控下跌1.65%，吉比特股價僅下跌0.1%。下跌原因主要是受股東減持、獲利套現的影響。

從行業(yè)表現來看，榜單行業(yè)均斬獲超額回報。新股168榜所屬的21個行業(yè)，自2月9日至3月12日以來，平均漲跌幅均為正數，并且相對于滬深300指數的2.88%，21個行業(yè)全部獲得了超額回報。其中有色金屬、電子、計算機和通信板塊在行業(yè)表現中位列前四名，平均漲幅分別為34.29%、24.77%、23.38%和22.11%。從資金流向看出，以上4個行業(yè)的資金凈流入股票數量居多，其背后的邏輯實際上與市場對科技成長股的青睞有一定關系。

從上市板塊表現來看，榜單里中小創(chuàng)企業(yè)節(jié)后大幅上漲。反彈前，自2018年1月2日至2018年2月8日，榜單主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板平均漲跌幅均為負數，且后兩個板塊跌幅超過主板(圖1)。經歷充分回調后，新股168榜在市場的帶動下成為資金追逐的對象并迎來新一輪行情。自2月9日至3月12日反彈以來，榜單3個板塊平均漲跌幅均大于0，且中小創(chuàng)板塊平均漲幅反超主板。其中中小板企業(yè)平均上漲17.35%，創(chuàng)業(yè)板平均漲幅大，高達23.39%，主板平均漲幅低，為15.58%。

獨角獸概念股成新寵

近來，證監(jiān)會表示將為“獨角獸”IPO開通快速通道，以富士康為代表的IPO從其招股書申報稿上報，到首發(fā)過會僅用了36天的時間，其或多或少受益于綠色通道的支持。“獨角獸”被快速刷屏，引發(fā)資本市場熱議。據胡潤研究院統(tǒng)計數據顯示，中國目前至少有120家企業(yè)屬于“獨角獸”公司，主要來自于互聯網服務、電子商務行業(yè)。其中高端制造板塊有小米、魅族、寧德時代等，大數據云計算板塊有螞蟻金服、數夢工廠等，人工智能板塊有商湯科技、寒武紀、依圖科技等，生物科技板塊有平安好醫(yī)生、信達生物等。

“獨角獸”概念爆發(fā)以來，A股上市公司紛紛蹭熱點，相關企業(yè)成為資本“新寵”。涉及人工智能、云計算、大數據和生物醫(yī)療的企業(yè)成為A股市場的“香餑餑”，機構紛紛上調評級。據不完全統(tǒng)計，榜單中與“獨角獸”概念有關的企業(yè)有51家，分析區(qū)間內股價平均上漲23.74%。其中，中小創(chuàng)企業(yè)數量占比70.59%，平均上漲25.08%，主板企業(yè)平均上漲20.04%。

(1)“獨角獸”概念股價格穩(wěn)步上升

從企業(yè)所涉及的主營業(yè)務來看，與“獨角獸“企業(yè)有明確關系的上市公司有10家(表1)，主要分布于電子和計算機行業(yè)。分析區(qū)間股價平均上漲19.97%，部分股票漲幅在榜單中處于較領先位置。

從2017年報凈利潤來看，除去1家暫未披露快報的企業(yè)外，其余9家企業(yè)均為盈利狀態(tài)。從機構評級來看，截至2018年3月12日，10家企業(yè)的評級均為買入或增持。從基本面來看，這些企業(yè)動態(tài)市盈率幾乎均低于行業(yè)平均值。

具體來看，小米產業(yè)鏈的企業(yè)數量多，有4家，包括京泉華、開潤股份、電聯技術等。與人臉識別企業(yè)依圖科技有業(yè)務往來的熙菱信息，分析區(qū)間內股價大漲35.21%。與寧德時代有業(yè)務關系的星云股份和科達利，股價分別上漲29.66%和19.93%。與阿里巴巴等企業(yè)有大數據或人力服務關系的企業(yè)有數據港和科瑞國際，分析區(qū)間股價分別上漲22.87%和10.91%。

(2)“獨角獸”相關企業(yè)“一飛沖天”

研究表明，同一板塊的股票往往存在著聯動效應。據筆者統(tǒng)計，榜單中涉及人工智能、云計算、高端制造及生物科技的企業(yè)有41家，分析區(qū)間股價平均上漲24.78%，其中14家企業(yè)于2018年3月12日創(chuàng)2018年以來高收盤價，包括平治信息、兆易創(chuàng)新和圣邦股份等，分析區(qū)間股價分別上漲13.97%、18.20%和25.73%。

將這41家企業(yè)按照主營業(yè)務所屬的行業(yè)進行分類計算(表2)，不難看出，自2018年2月9日至2018年3月12日，4個板塊的平均漲幅均超過23%。人工智能板塊企業(yè)數量多，平均上漲24.82%，且主力資金流入額大。漲幅較大的標的有芯片股江豐電子、國科微等。以江豐電子為例，在《“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中提出優(yōu)化新材料產業(yè)化及應用環(huán)境，提高新材料應用水平，推進新材料融入高端制造供應鏈。江豐電子作為半導體材料的巨頭，“獨角獸”高端制造業(yè)的崛起大大帶動其股價的上漲。

受寒銳鈷業(yè)資金大量流出的影響，高端制造業(yè)的主力資金流出額高達3.62億元以上，但企業(yè)平均漲幅排名位，有25.30%。漲幅較大的標的有新材料股東尼電子和新能源汽車股英博爾，分析區(qū)間內股價分別上漲41.36%和35.99%。

生物科技板塊主力資金流入額也較大，表現較好的標的有透景生命、華大基因和凱普生物等。其中透景生命和華大基因均以基因檢測為主營業(yè)務，凱普生物是宮頸癌檢測的龍頭， 3家企業(yè)在分子診斷領域都做出了不同程度的貢獻。“獨角獸“生物科技板塊的崛起帶動3家企業(yè)股價分別上漲21.14%、20.43%和19.37%。

(3)“獨角獸”概念股估值盈利優(yōu)于“獨角獸”相關企業(yè)

從以上分析可以看出，“獨角獸“概念股平均漲幅要低于“獨角獸”相關企業(yè)，但以2018年3月12日的平均動態(tài)市盈率來看，“獨角獸”概念股有47倍，低于“獨角獸”相關企業(yè)的68倍。從盈利來看(表1、表2)，41家“獨角獸”相關企業(yè)的2017年度盈利水平要低于“獨角獸”概念股。另外，從資金流向測算，自2018年2月9日至2018年3月12日，前者累計凈流入766.04萬元，后者累計凈流出達1143.32萬元，可見資金態(tài)度更加傾向于“獨角獸”概念股�？梢耘袛�，“獨角獸”企業(yè)的上市對這10家“獨角獸”概念企業(yè)的股價和業(yè)績的提振作用會更明顯。

概念股爆發(fā)成上漲主因

事實上，在“獨角獸“概念爆發(fā)的同時，年報密集披露、高送轉預案，相關政策如新能源補貼政策落地、工業(yè)互聯網、華為5G芯片的發(fā)布等均為榜單股帶來了新一輪的行情，利好消息刺激次新股尤其是中小創(chuàng)企業(yè)的強勢反彈。計算表明,雖然113家非“獨角獸”相關企業(yè)平均漲幅17.24%，低于51家與“獨角獸”相關企業(yè)的平均漲幅23.74%，但168只新股的整體表現在次新股板塊中遙遙領先。

為研究“獨角獸”概念及其它概念對榜單股價漲跌的影響程度，文中利用多元線性回歸分析模型，取時間區(qū)間2018年2月8日(基期)至2018年3月12日，以Wind獨角獸概念指數(8841021)、Wind新能源汽車指數(885431)、Wind芯片指數(885756)以及Wind高送轉指數(885639)為自變量，分別編制51家“獨角獸”企業(yè)指數和113家(剔除4只停牌股)非“獨角獸”企業(yè)指數，作為因變量。分析4只題材指數對164只股票的風險因子(beta系數)，并對比影響力度。

在計算前，為減少指數間的自相關性影響，將以上6只指數分別轉化為收益率數據(Ri=log(Pi)/log(Pi_1))，利用matlab軟件編程多元線性回歸，得到如下結果(表3)。從F值(F>P)以及F值的概率(P<0.05)看出，回歸模型顯著，決定系數表明擬合程度較好，說明模型有效。

進一步從風險因子值來看，自變量“獨角獸概念指數收益率”無論是對“獨角獸”企業(yè)指數還是非“獨角獸”企業(yè)指數收益率影響程度遠遠大于其余3只指數，且均為正數。這表明，當獨角獸概念指數上升時，“獨角獸”企業(yè)指數和非“獨角獸”企業(yè)指數也會以較高的概率上升，即“獨角獸”概念的爆發(fā)成為新股168股價上漲主因。

總結

自證監(jiān)會表示對以人工智能、云計算、高端制造及生物科技為主的“獨角獸”企業(yè)開通快速通道以來，A股上市公司紛紛表態(tài)與“獨角獸”企業(yè)有業(yè)務往來，或表示在某些領域已經接近于“獨角獸”公司，以次新股和中小創(chuàng)為主的企業(yè)成為資金主要追捧的對象，聚成長價值于一體的168只新股的市場表現更是不俗。

(1)168只新股自2018年2月9日反彈以來，部分企業(yè)股價創(chuàng)上市以來新高，近100%的股票股價上漲，而全部A股市場上漲股占比僅有83%。

(2)168只新股所屬的行業(yè)平均漲幅相對于滬深300指數均獲得超額回報，且中小創(chuàng)企業(yè)平均漲幅超過主板。

(3)雖然“獨角獸”概念股(明確業(yè)務往來)的市場表現略低于“獨角獸”相關企業(yè)(同板塊)，但前者無論是估值還是盈利能力都比后者要強，可見“獨角獸”概念股未來升值空間更大。

(4)“獨角獸”概念的爆發(fā)為新股168大幅反彈的主因。新股168的市場表現與A股全部企業(yè)相比更勝一籌，經數據分析發(fā)現，“獨角獸”概念指數的走強對榜單企業(yè)的影響力度較大。未來，隨著“獨角獸”公司IPO的推進，以及政策對科技成長企業(yè)的傾斜，“獨角獸”行情的長度和力度將會持續(xù)。