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雖然存在棄水等問(wèn)題，但水電行業(yè)2017年的“日子”幾乎過(guò)得四平八穩(wěn)。國(guó)內(nèi)主要水電上市公司近日陸續(xù)發(fā)布的2017年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，受益于政策利好和來(lái)水量豐富等因素，長(zhǎng)江電力、華能水電、桂冠電力、黔源電力、三峽水利等水電上市公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)上升走勢(shì)。尤其2017年新上市的華能水電，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)313%－333%，預(yù)增數(shù)據(jù)亮眼。盡管出現(xiàn)個(gè)別企業(yè)因客戶需求下降等客觀因素導(dǎo)致凈利潤(rùn)下滑，但穩(wěn)中有升的行業(yè)整體業(yè)績(jī)并未受影響。

利好政策提振業(yè)績(jī)

2017年，我國(guó)西南地區(qū)的棄水問(wèn)題引起國(guó)家高度重視，處在谷底的水電行業(yè)頻繁得到政策“關(guān)照”，對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)增產(chǎn)生了重要影響。

2017年，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局相繼出臺(tái)《關(guān)于促進(jìn)西南地區(qū)水電消納的通知》《解決棄水棄風(fēng)棄光問(wèn)題實(shí)施方案》；四川省發(fā)布的《2017年度推進(jìn)電力價(jià)格改革十項(xiàng)措施》通知，近一半措施涉及水電行業(yè)。

有業(yè)內(nèi)分析人士指出，從宏觀層面來(lái)看，2017年以來(lái)煤價(jià)繼續(xù)大幅上漲，導(dǎo)致火電因成本壓力大發(fā)電意愿較低，為水電提供了更多發(fā)電和調(diào)節(jié)空間。從公開(kāi)的業(yè)績(jī)預(yù)告數(shù)據(jù)看，2017年電力需求增長(zhǎng)，西電東送電量同比實(shí)現(xiàn)大幅增加。

同時(shí)，業(yè)績(jī)預(yù)增數(shù)據(jù)印證了水電上市公司利潤(rùn)受益于發(fā)電量增長(zhǎng)。其中，2017年發(fā)電量同比增長(zhǎng)超過(guò)10%的有三峽水利與華能水電。其中，華能水電2017年的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)313%－333%，有望達(dá)21.00億－22.01億元；三峽水利2017年的凈利潤(rùn)3.24億－3.70億元，同比增長(zhǎng)40%－60%；長(zhǎng)江電力2017年凈利潤(rùn)222.1億元，同比增長(zhǎng)6.9%。

除這些因素外，國(guó)家能源局下發(fā)文件降低水電增值稅率、延長(zhǎng)增值稅退稅也是部分水電公司業(yè)績(jī)直接受益的原因。對(duì)大型水電企業(yè)而言，增值稅退稅金額較大，從2016年情況看，增值稅退稅占到企業(yè)稅前利潤(rùn)的6%－11%。例如，桂冠電力公司機(jī)組全部滿足5萬(wàn)千瓦以上的要求，若增值稅率調(diào)低，黔源電力稅前利潤(rùn)有望上升20.6%，直接增加桂冠電力營(yíng)業(yè)收入。

來(lái)水量大推高發(fā)電量

除政策利好之外，水量普遍增加是2017年提升水電業(yè)績(jī)的關(guān)鍵。

申萬(wàn)宏源分析認(rèn)為，2017年下半年來(lái)水持續(xù)改善，水電站發(fā)電量逐步提升。2018年1月全國(guó)平均降水量較常年同期偏多48.4%，其中華南、云南和四川大部降水量偏多5成，達(dá)到2倍。來(lái)水偏豐為水電提高發(fā)電出力提供了資源條件。

“以四川為例，2017年在來(lái)水比往年多20%，新增裝機(jī)510萬(wàn)千瓦的情況下，調(diào)峰棄水有所減少。”一位知情人士透露，2017年來(lái)水呈現(xiàn)前低后高特征，從下半年開(kāi)始來(lái)水持續(xù)改善，水電站發(fā)電量逐步提升，發(fā)電量的增長(zhǎng)直接提升水電企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?/p>

公開(kāi)信息顯示，受益于2017年下半年來(lái)水情況的改善，三峽、葛洲壩、溪洛渡電站均實(shí)現(xiàn)發(fā)電量正增長(zhǎng)，促使長(zhǎng)江電力2017年累計(jì)發(fā)電量同比增長(zhǎng)2.3%，達(dá)到2108.9億千時(shí)。

華能水電、桂冠電力同樣得益于來(lái)水偏豐。業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，華能水電2017年瀾滄江流域全年來(lái)水量較2016年同比增加8.2%，2017年發(fā)電量同比增長(zhǎng)14.43%。桂冠電力龍頭水庫(kù)龍灘水電站水位顯著高于2016年同期，2017年桂冠電力發(fā)電量有望達(dá)到370.76億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.62%。

在水電行業(yè)業(yè)績(jī)普遍向好的情況下，也有個(gè)別水電企業(yè)因技改、停產(chǎn)，使銷售電量減少導(dǎo)致毛利額同比減少。雖然川投能源與岷江水電2017年有望延續(xù)2016年盈利模式，但兩家公司的凈利潤(rùn)均出現(xiàn)同比下降趨勢(shì)。

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，川投能源2017年凈利潤(rùn)32.41億元，同比下降7.83%；岷江水電2017年凈利潤(rùn)8000萬(wàn)元，同比下降51%。兩家公司均在業(yè)績(jī)預(yù)告中對(duì)利潤(rùn)銳減進(jìn)行了分析。

川投能源稱，營(yíng)業(yè)收入下降20.78%的主要原因在于其子公司嘉陽(yáng)電力2017年全年停產(chǎn)，嘉陽(yáng)電力營(yíng)收同比下降1.5億多元。同時(shí)，川投能源參股的雅礱江水電公司報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)同比減少約6.05%，加之其他因素導(dǎo)致該公司凈利潤(rùn)下降。岷江水電則表示，業(yè)績(jī)下滑主要在于用電客戶中的鋼鐵企業(yè)因技改、停產(chǎn)，使2017年銷售電量減少，毛利額同比下降。