過去一年以來,火電上市公司凈利潤下滑明顯,板塊持續(xù)跑輸滬深300,而如今,拐點(diǎn)初現(xiàn),反轉(zhuǎn)時機(jī)或已到來。
為什么此時看好火電板塊?
1)動力煤下跌趨勢已較為明確
據(jù)了解,在火電企業(yè)變動成本中,燃料成本占比超過50%,因此,煤價是影響火電企業(yè)的關(guān)鍵因素。長江證券的調(diào)研結(jié)果顯示,火電行業(yè)的業(yè)績主要是煤價的“逆周期”。
而自1月底以來,現(xiàn)貨煤價一路下行。從動力煤主力合約的走向來看,動力煤價格自1月底高點(diǎn)至今跌幅已逾10%,下跌趨勢已較為明顯。
浙商證券指出,綜合考慮電力需求預(yù)期、煤炭供給及電力企業(yè)盈利水平,2018年動力煤均價有望低于2017年全年均價,助推火電企業(yè)盈利改善。
行情端來看,煤價對火電行情的主導(dǎo)作用同樣非常明顯:
2)上網(wǎng)電價有支撐,煤電聯(lián)動可期
由于2017年動力煤價格整體上漲較快,電價仍存在煤電聯(lián)動預(yù)期,可能會出現(xiàn)階段性調(diào)高。
根據(jù)相關(guān)公式測算,2017年的平均電煤價格指數(shù)為515.99元/噸,較14年444.44元/噸高出約71.55元/噸,達(dá)到觸發(fā)煤電聯(lián)動機(jī)制的條件。
按照目前標(biāo)準(zhǔn)煤耗為308克/kwh計算,則煤電聯(lián)動后煤電上網(wǎng)電價較14年應(yīng)上升約1.5分/千瓦時,由于15年下調(diào)過3分錢煤電上網(wǎng)電價、17年7月1日各省上調(diào)煤電上網(wǎng)電價約0.88分/千瓦時,18年煤電上網(wǎng)電價理論上可上調(diào)空間為3.62分/kwh。
根據(jù)測算,如果電價能夠上調(diào)1分/kwh、2分/kwh和3分/kwh,預(yù)計18年火電發(fā)電量4.8萬億千瓦時,煤電聯(lián)動上調(diào)電價將為行業(yè)增加收入分別為410億、820億和1230億,對行業(yè)整體盈利構(gòu)成極大改善!