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我們看好2018年環(huán)境PPP板塊整體的行情。自2015年市場開始關(guān)注PPP起三年時(shí)間中，PPP從一種陌生的新生模式逐漸為市場熟悉，但截至目前，市場對(duì)于PPP模式的基本框架、核心特征、完整流程、盈利模式、PPP庫的入庫流程及基礎(chǔ)概念仍存在較多關(guān)心問題。因此，我們于此時(shí)推出PPP工具書，希望能在2018年環(huán)境PPP行情的起點(diǎn)上，讓大家更全面深入地了解PPP模式。

【摘要】

PPP是什么?主要對(duì)PPP模式的基礎(chǔ)定義、基本框架、參與主體及其要求、產(chǎn)生背景及其意義進(jìn)行了闡述。更重要的是，首次對(duì)PPP模式與傳統(tǒng)BOT/BT/EPC等業(yè)務(wù)模式異同進(jìn)行了全面的比較分析，尤其是對(duì)不同模式下的企業(yè)現(xiàn)金回流周期也進(jìn)行了深入比較。

PPP怎么做?通過一張圖梳理PPP項(xiàng)目全流程的5部分、19步驟。并對(duì)PPP全流程中各部門的職能劃分、以及核心文件進(jìn)行了梳理。從PPP全流程中涉及的眾多核心文件及步驟可以看出，PPP項(xiàng)目的實(shí)施全過程是一個(gè)復(fù)雜的流程，自然也會(huì)對(duì)參與其中的社會(huì)資本方有更高的要求。

PPP庫是什么?對(duì)PPP庫的分類、入庫流程、入庫條件、入庫意義進(jìn)行了闡述。而且，PPP項(xiàng)目庫的管理擁有退出機(jī)制、并非一成不變。目前，根據(jù)財(cái)政部92號(hào)文進(jìn)行的清庫已全面完成，從目前清庫結(jié)果來看，累計(jì)出庫項(xiàng)目為2.3萬億，約80%為識(shí)別階段項(xiàng)目。而從未來PPP庫容量的空間來看，我們認(rèn)為容量的上限預(yù)計(jì)在36-40萬億，仍有翻倍空間。

從我國PPP相關(guān)政策出臺(tái)梳理，看我國PPP發(fā)展階段。通過梳理可以發(fā)現(xiàn)，與國際PPP發(fā)展的三階段類似，初期PPP的發(fā)展均以建立基本框架、確立合法、鼓勵(lì)發(fā)展為主;而第二階段則會(huì)對(duì)PPP的模型不斷優(yōu)化、加強(qiáng)立法、加強(qiáng)政策指導(dǎo)。我國PPP的政策出臺(tái)也呈現(xiàn)明顯地兩階段劃分，再將財(cái)政部PPP庫增長情況與政策出臺(tái)結(jié)合起來看，我國的PPP市場發(fā)展也正經(jīng)歷從快速啟動(dòng)發(fā)展的階段向規(guī)范發(fā)展的第二階段提升過程中。

PPP項(xiàng)目的盈利模式分析及利率對(duì)PPP的具體影響究竟如何。對(duì)PPP項(xiàng)目實(shí)際案例的模型進(jìn)行了分析，并對(duì)社會(huì)資本方參與PPP項(xiàng)目的四大收益構(gòu)成做了闡述。以此為基礎(chǔ)，分析利率對(duì)PPP的具體影響，綜合來看，利率上升對(duì)PPP收益影響有限，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)度影響較為關(guān)鍵，而利率上行的不利環(huán)境下，龍頭企業(yè)、示范項(xiàng)目的融資優(yōu)勢將凸顯。若利率出現(xiàn)下行預(yù)期，PPP板塊性投資機(jī)會(huì)即到來。

PPP相關(guān)投資策略及重點(diǎn)公司推薦。建議重新重視環(huán)境PPP的投資機(jī)會(huì)。核心推薦東方園林、碧水源、博世科三家PPP公司。同時(shí)，我們認(rèn)為此次投資機(jī)會(huì)為板塊性機(jī)會(huì)，因此推薦公司以核心推薦為主，但不僅限于核心推薦。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策出臺(tái)不及預(yù)期的影響;利率持續(xù)上行的不利影響;創(chuàng)業(yè)板整體下調(diào)的市場風(fēng)險(xiǎn)影響。

【正文目錄】

【正文】

一、PPP是什么?

1、什么是PPP?——PPP模式的定義和基本框架

PPP(Public-Private Partnerships)，是政府與社會(huì)資本為提供公共產(chǎn)品或服務(wù)而建立的全過程合作關(guān)系，以授予特許經(jīng)營權(quán)為基礎(chǔ)，以利益共享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)為特征;通過引入市場競爭和激勵(lì)約束機(jī)制，發(fā)揮雙方優(yōu)勢，提高公共產(chǎn)品或服務(wù)的質(zhì)量和供給效率。

在實(shí)際運(yùn)作中，不同的部門和機(jī)構(gòu)對(duì)于PPP有各自的理解和定義，如下表1所示，但總體來看，所有機(jī)構(gòu)對(duì)PPP的定義都包含四個(gè)關(guān)鍵維度：(1)政府等公共部門與社會(huì)資本(從定義來看，國際上對(duì)PPP的定義強(qiáng)調(diào)私營企業(yè)更多)共同參與;(2)主要為提供公共產(chǎn)品或服務(wù);(3)長期合作經(jīng)營關(guān)系;(4)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。

長期合作經(jīng)營的關(guān)系決定了PPP模式將不止于交易環(huán)節(jié)，而是全過程的一種合作伙伴關(guān)系，基于共同的目標(biāo)追求，以少的資源，實(shí)現(xiàn)多的產(chǎn)品或服務(wù);同時(shí)，PPP還不僅僅只是一種融資模式，融資只是PPP的目的之一，融資同時(shí)PPP還利用民營部門的生產(chǎn)管理技術(shù)和先進(jìn)制度;PPP是一個(gè)多目標(biāo)任務(wù)，以社會(huì)綜合效益大化為導(dǎo)向。