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 自4月4日成功過會后，寧德時代有望排隊3到6個月便可上會。

此次IPO，寧德時代擬于創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行A股不超過2.17億股，占發(fā)行后總股數(shù)的比例不低于10%，擬募集資金131.2億元，這意味著，寧德時代總市值已達到1300億元。

業(yè)界預計，寧德時代的上市將刷新創(chuàng)業(yè)板的市值高紀錄，成為創(chuàng)業(yè)板市值股。

2017年寧德時代動力電池銷量11.8GWh，超過松下成為全球，市場占有率全球17%，中國27%。

僅用不到七年時間就成為行業(yè)無可爭議的超級巨頭，從“業(yè)外無人知曉、業(yè)內(nèi)無人不知”到閃電過會引起市場廣泛關(guān)注，相關(guān)概念股水漲船高、順勢大漲，寧德時代成為電池行業(yè)的現(xiàn)象級話題。寧德時代之父曽毓群兩次創(chuàng)業(yè)的故事也為人津津樂道。

那么，是什么成就了寧德時代?中國是否還會再出現(xiàn)第二個寧德時代?

曾毓群與CATL簡歷

1968 出生于福建寧德

1985 就讀于上海交通大學船舶工程系

1989 東莞新科電子廠工程師

1999 與梁少康、陳棠華建立ATL

2003 ATL成為蘋果供應商

2005 日本TDK以1億美元價格收購ATL100%股權(quán)

2008 決定在動力電池領(lǐng)域“二次創(chuàng)業(yè)”

2011 把動力電池部門從ATL分離出來，成立CATL

2012 加入華晨寶馬供應鏈

2017 動力電池銷量超過松下，成全球

2018年4月4日 IPO過會

站在新能源汽車風口獲得快速發(fā)展

2012年，國務院正式發(fā)布《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，將推進電動汽車和插電混合動力汽車產(chǎn)業(yè)化作為重點工作。2011年成立的寧德時代，正趕上了國家大力推動新能源汽車發(fā)展的風口。

數(shù)據(jù)顯示，2011年全國新能源汽車銷量只有8000多輛，而到2014年上漲至7.5萬輛，到2017年暴增至77.7萬輛。新能源汽車的爆發(fā)式發(fā)展加上政策扶持，使得電池行業(yè)成為新藍海。

2014年寧德時代的營收只有8.67 億元，2015年增加了6-7 倍，實現(xiàn)營收57.03億元，而到2017年營收達200 億，3三年來翻了二十幾倍，可以說，寧德時代是隨著國內(nèi)新能源汽車一起成長起來的。

▲寧德時代近三年數(shù)據(jù)

外部競爭環(huán)境給予迎頭直追的機會

從國內(nèi)來說，比亞迪無疑是寧德時代大的競爭對手。一直以來，比亞迪走的是磷酸鐵鋰的技術(shù)路線，隨著新能源汽車對電池能量密度不斷提出更高的要求，三元電池成為市場主流，雖然磷酸鐵鋰是否會被三元電池取代還尚存爭議，但寧德時代采取磷酸鐵鋰和三元電池并行的路線，顯然更符合市場發(fā)展趨勢。

另一方面，比亞迪是自產(chǎn)自銷的封閉模式，其生產(chǎn)的電池主要供應自家汽車，這無疑給了寧德時代迎頭直追的機會。比亞迪已認識到這種封閉模式帶來的不利，近有消息稱，比亞迪將在今年內(nèi)完成電池業(yè)務的拆分，開放供應體系。

從國外來說，以三星SDI、LG化學、松下、索尼為代表的日韓企業(yè)長期占據(jù)主導地位，與日韓企業(yè)相比，早期的寧德時代在技術(shù)上并不具備優(yōu)勢，但是車企在選擇供應商時，政策風險也是他們不得不重點考慮的因素。目前來說國內(nèi)新能源汽車的發(fā)展還是政策導向為主，國內(nèi)新能源汽車補貼將日韓企業(yè)排除在外。另一方面，中國與日韓時有的摩擦也使得車企選擇日韓企業(yè)合作時要冒一定的風險。

典型的例子是，2017年上半年受中韓薩德危機影響，多家中韓合資的動力電池廠商停產(chǎn)或項目停滯，這年5月，韓國現(xiàn)代汽車放棄韓國電池廠商產(chǎn)品，轉(zhuǎn)而向?qū)幍聲r代采購。

立足技術(shù)研發(fā)打開市場局面

寧德時代取得今日的成績，固然與時代發(fā)展的風口和機遇有很大關(guān)系，但打鐵還得自身硬，寧德時代致勝的關(guān)鍵在于對技術(shù)的追求。

從研發(fā)投入來看，寧德時代2015年到2017年分別投入2.67億元、10.56億元和15.61億元，分別占當年營業(yè)收入比例的4.93%、7.27%和8.02%。數(shù)十億元的研發(fā)資金，甚至比大多數(shù)電池企業(yè)的營收總額都高，這一點上其他企業(yè)難望其項背。從數(shù)字可以看出，寧德時代在技術(shù)研發(fā)上的投入可謂不遺余力，不止投入金額連年上漲，占當年營業(yè)收入的比重也是有增無減。2017年1-6月寧德時代研發(fā)費用占主營業(yè)務收入的比例是10.96%，而同時期行業(yè)上市公司平均為5.81%，遠超同行業(yè)平均水平。

從研發(fā)人員來看，寧德時代擁有研發(fā)技術(shù)人員3425名，占員工總數(shù)的比例為23.28%。其中，擁有博士學歷的119 名、 碩士學歷的850名，并包括 2 名國家千人計劃專家和6名福建省百人計劃及創(chuàng)新人才。2016年年底，寧德時代研發(fā)人員占員工總?cè)藬?shù)的比例是19.12%，而行業(yè)平均值是10.11%。人才是企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的根基，寧德時代龐大的技術(shù)研發(fā)隊伍為公司技術(shù)創(chuàng)新提供了保障。

從技術(shù)專利來看，寧德時代及其子公司共擁有907項境內(nèi)專利及17項境外專利，正在申請的境內(nèi)和境外專利合計1440項。

在產(chǎn)品技術(shù)路線上，寧德時代針對商用車采用磷酸鐵鋰技術(shù)路線產(chǎn)品，針對乘用車采用高能量密度的三元電池，在目前的動力電池市場上處于技術(shù)領(lǐng)先地位。

正確的技術(shù)路線、充足的研發(fā)資金投入、龐大的研發(fā)人才隊伍以及管理層對技術(shù)的重視，保證了寧德時代電池技術(shù)處于行業(yè)領(lǐng)先，正是奉行技術(shù)為王的戰(zhàn)略，寧德時代獲得寶馬的青睞而得以打開市場。

產(chǎn)業(yè)鏈把控獲得議價優(yōu)勢

2015年到2017年寧德時代動力電池價格(單位：元/Wh)分別是2.28、2.06h和1.41，三年來連續(xù)下降，2017年價格更是同比下降了31.59%。同時其銷售凈利率卻不斷上漲，這三年分別是16.67%、20.79%和21.44%。單看這一組數(shù)據(jù)可能沒什么概念，橫向?qū)Ρ纫幌虏趴梢钥闯鰧幍聲r代超強的盈利能力，2015年到2017年，比亞迪的銷售凈利率分別是3.92%、5.30%和4.64%。

▲寧德時代2015—2017年產(chǎn)品售價

價格下降、凈利率反而升高的背后，是成本的不斷降低，寧德時代通過采取多種措施改進生產(chǎn)工藝、提升生產(chǎn)效率、提高產(chǎn)品能量密度，使得電池成本持續(xù)下降。

同時，包括吉利、 上汽、北汽、福汽、東風、長安、寶馬、蔚來、宇通、福汽、 湖南中車等都是寧德時代的客戶，并且已經(jīng)進入寶馬、大眾等國際一流整車企業(yè)的供應體系。開放的供應鏈使得寧德時代擁有充足的后方市場，通過與這些車企的緊密合作，寧德時代不斷降低成本，獲得市場議價優(yōu)勢。

截至2017年底，工信部公布的12批新能源車型目錄共3200余款車型，其中由寧德時代配套動力電池的就有500余款車型，占比約16%，是配套車型多的動力電池廠商。

寧德時代超強的產(chǎn)業(yè)鏈把控能力還體現(xiàn)在對上游原材料企業(yè)的集聚效應上，廈門鎢業(yè)、杉杉能源等30多個產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司已落戶寧德，隨著寧德時代的崛起，寧德已成為全球大的聚合物鋰離子電池生產(chǎn)基地。

從外部來說，寧德時代站在新能源汽車發(fā)展的風口、外部競爭環(huán)境又給了其成長的空間，可以說時代成就了寧德時代;從內(nèi)部來說，寧德時代以技術(shù)為根基，不斷開拓創(chuàng)新，加上優(yōu)秀的管理和市場能力，其自身擁有強大的競爭力。寧德時代占據(jù)了天時、地利、人和，才得以取得如今的成績。

原標題:寧德時代崛起背后的邏輯